AIインフラ投資に市場が動揺、Big Techのキャッシュフロー悪化と株価下落が鮮明に

Alphabetの第3四半期のフリーキャッシュフローは91億ドルのマイナスで、2四半期連続の赤字となった。四半期capexは514億ドルに拡大し、今年は最大2,050億ドルを支出する見通しで、2027年も増える見込みという。Googleの検索広告事業は売上の約半分を占めるが、成長率は12%と5四半期で最も低く、AI Modeの好調が収益源を侵食している面があると報じられている。

Amazonは過去12カ月のフリーキャッシュフローが424億ドルのマイナスで、前年は148億ドルのプラスだった。今年のcapexは2,200億ドルを見込む。AWSの売上は39%伸びたが、決算後に株価は7%下落した。Metaは第3四半期に21億ドルのマイナスとなり、capexは最大1,450億ドルの見通し。新しい無料のパーソナルAIエージェントMuseは計算負荷が非常に高いとZuckerberg CEOが述べている。広告売上は26%増だったが、株価は10%下げた。

Microsoftは唯一の例外で、フリーキャッシュフローは186億ドルのプラス、capexは452億ドルだった。見込みの500億ドルを下回ったが、同社は意図的な縮小ではなく、第三者プロバイダーの供給遅れが原因と説明している。この影響でAIの計算資源を貸し出す中小企業の株価が下落した。

資金調達も株式と社債に広がっている。S&P Global Market Intelligenceによると、Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta、Oracleの2026年の債務調達額は合計3,260億ドルで、前年の3倍となった。記事は、先週提出されたAnthropicのIPO申請にも影響しうると指摘する。Financial Timesは、Blackstoneが投資家に対し、IPO後に投資適格格付けを得られない可能性を警告したと報じている。